Падение – время покупать!? Часть 1

Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 15:56
Падение – время покупать

Федор Чайка, журнал "Финанс". http://www.finansmag.ru

Искушение. «Ф.» выяснял, сколько могут заработать инвесторы, которые купят акции на нынешних уровнях, что делать на отскоках и как обнаружить признаки возвращения к росту.

В истории российского рынка ценных бумаг были моменты лихого падения и длительные периоды восстановления. Чем взрослее он становился, тем быстрее приходил в норму после потрясений. Нынешний фондовый коллапс одновременно и исключение из правил, и продолжение тенденции. Индексы РТС и ММВБ показывают ужасающую динамику – с конца мая по 10 сентября первый рухнул на 46%, второй – на 43%. Продажи длятся более трех месяцев, но в августе – начале сентября резко ускорились. Впрочем, были времена и похуже.

Сокровища со дна. С октября 1997-го по октябрь 1998-го индекс РТС потерял 92,6% своей капитализации. Кризис на азиатских рынках спровоцировал распродажи и на других emerging markets, не исключая российский. К тому моменту бал на нем правили иностранные капиталы, которые, потеряв аппетит к риску, быстро собирались на выход. Внутренний корпоративный негатив – решение передать в собственность субъектов федерации часть акций РАО «ЕЭС России» или ограничения на участие нерезидентов в капитале «Газпрома» – служил скорее поводом для очередного всплеска «медвежьей» активности, нежели фундаментальной причиной бегства иностранцев. Зато впоследствии именно либерализация рынка акций газовой монополии и реформирование РАО, закончившееся его ликвидацией, стали мощными драйверами, тянувшими фондовые индексы вверх. Но осенью 1998-го, когда индикатор РТС дважды закрывался ниже 40 пунктов, об этом никто не размышлял.

Чтобы полностью компенсировать потери, рынку потребовалось почти пять лет. Пока это самый длинный период восстановления и своего рода прививка иммунитета. Иммунитет этот, впрочем, не столь устойчивый, как у американских или европейских площадок, но провалы стали менее длительными и драматичными.

Смена политической эпохи – когда Борис Ельцин передавал власть Владимиру Путину – сопровождалась мощным ралли на фондовом рынке. Всего за четыре месяца – с конца сентября 1999-го до конца января 2000-го – индекс подскочил с 80 до 200 пунктов, показав рост в 150%. Одно из самых продолжительных восхождений инвесторы наблюдали с начала октября 2001-го по конец мая 2002-го на фоне восстановления экономики после дефолта. Индикатор за это время увеличился в 2,4 раза.

Внушительный рост котировок произошел, как ни странно сегодня, вскоре после ареста Михаила Ходорковского. С 25 октября 2003 года, когда случилось данное событие, претерпев непродолжительное снижение, индекс РТС к середине апреля прибавил почти 50%. Спасибо очередным президентским выборам (в преддверии их фондовые площадки традиционно оживают) и тогдашней политике монетарных властей США. Действительно, потом был спад, обусловленный негативом «дела ”Юкоса“», но еще вопрос, насколько адекватно отражали истинное положение на рынке индексы, включавшие в базу расчета акции безнадежной компании. Так или иначе, с локального минимума в августе 2004 года до очередного максимума мая 2006-го рынок вырос в три раза, пусть и с небольшими коррекциями. Кстати, именно тогда слово «коррекция» вошло в широкий обиход – на биржу стали поступать прямо (через интернет-брокеров) или опосредованно (через ПИФы) деньги мелкого частного инвестора, «соблазненного» стремительным удорожанием акций «либерализованного» «Газпрома». Но на фоне повышения ставок Федеральной резервной системы США и одновременного снижения цен на нефть индекс РТС в злополучном мае просел почти на 16%, а к середине июня опускался ниже 1300 пунктов (с тех пор это не повторялось вплоть до минувшего четверга). Но уже 5 декабря в ходе ставшего традиционным предновогоднего ралли трейдеры отметили новый исторический максимум – рост относительно июньского локального дна составил примерно 50%.


Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 15:57
Восстановление котировок после просадок в 2007 году проходило еще быстрее, правда, коррекции не были столь глубокими: в феврале и в мае они достигали примерно 10–15%. «Быки» отыгрывали потери на фоне все той же дорожающей нефти и макроэкономических новостей из США. 31 мая начался отскок, который продлился почти два месяца. За это время индекс вырос на 21%. Едва взяв отметку в 2100 пунктов, трейдеры снова начали массовые распродажи. Вплоть до конца августа котировки лихорадило, пока, наконец, не началось последнее длительное восхождение, неоднократно прерывавшееся локальными «просадками». Всякий раз покупки предваряли новости о снижении ставки ФРС или ожидание таковых. А последнему рывку, когда индекс РТС достиг почти 2500 пунктов, предшествовали инаугурация президента Дмитрия Медведева и первая речь Владимира Путина в качестве главы правительства – он пообещал нефтяникам долгожданные налоговые послабления.

Точка входа. Профессиональные финансисты наставляют: если делать долгосрочные инвестиции, то вероятность удвоения-утроения капиталовложений приближается к 100%. Но россияне не желают слушать и выводят деньги, фиксируя убытки. Это прослеживается и в динамике привлечения паевых инвестиционных фондов.

«Отечественный рынок все последние годы в основном находился в стадии бурного роста. Но без коррекции не обойтись. Посмотрите на предыдущее движение цен: человек, «купивший» индекс в 2000-м, к текущему моменту мог прирастить капитал в шесть раз, его доходность составила бы порядка 25% годовых. Поэтому не стоит драматизировать текущую ситуацию. Наоборот, у долгосрочных игроков появляется возможность входа в длинные позиции на приемлемых уровнях», – комментирует аналитик «Ай Ти Инвеста» Алексей Маликов. Продолжение падения, вполне вероятное, в краткосрочной перспективе не повод для паники, в нем опять-таки можно усмотреть новые возможности для «длинной» игры. Три, пять, десять лет – время обычно работает на инвестора.

Каждый инвестор мечтает угадать оптимальную точку входа в рынок и продержать бумаги ровно до той минуты, которая предшествует обвалу котировок. Но часто нервы не выдерживают – игроки пытаются угнаться за убегающим рынком, покупая и покупая. Кстати, первый признак скорой фиксации прибыли крупными биржевыми игроками – настойчивые заверения аналитиков в том, что произошедший рост – лишь начало «большого и долгого пути». На это иногда «клюют» и профессиональные инвесторы. Иначе чем объяснить тот факт, что рынок после майского ралли 2008-го не спешил падать еще как минимум месяц?!

Технический анализ? В учебниках советуют использовать 22-дневные, 50-дневные и 200-дневные скользящие средние, поскольку именно эти линии обеспечивают поддержку или сопротивление. «На пульс рынка нужно смотреть, – говорит аналитик «Антанты Капитал» Станислав Савинов, – но сейчас он пробивает один технический уровень за другим. Проблема в том, что новые минимумы поддержки не образуются. Поэтому еще рано говорить даже о формировании отскока».

Другие признаки разворота можно обнаружить, наблюдая за оборотами торгов. Как правило, возрастающие объемы свидетельствует о скорой смене тренда. Но не всегда. Рекордная по обороту сессия на ММВБ прошла 21 января в разгар очередной коррекции, тогда игроки наторговали примерно на 135,5 млрд рублей. В минувшую среду объем был почти вдвое меньше. Однако он оказался максимальным с начала лета. Зато рынок FORTS показывает чудеса: площадка чуть ли не каждый день рассылает сообщения об очередных рекордах по количеству заключенных контрактов. Но у «срочных» спекулянтов своя игра – в условиях высокой волатильности она становится еще веселее.


Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 15:57
На рынке считают, что сейчас крупные фонды выдавливают игроков, которые работают с заемными средствами. «Столь резкое историческое снижение заключается в принципиальной игре на понижение институциональных западных инвесторов, имеющих в своем распоряжении миллиарды долларов. Целью этой игры является движение на такие ценовые уровни, при которых произойдет принудительное закрытие позиций инвесторов, работающих с заемными средствами», – говорится в распространенном на прошлой неделе обзоре «Брокеркредитсервиса».

«Без аналога не с чем сравнить, – делится впечатлениями старший трейдер ИК «Велес Капитал» Алексей Никогосов. – Это просто паника, тут психология работает больше, чем скажет вам технический и фундаментальный анализ. Инвесторы сначала привыкли к 1–1,5% падения, затем к 3%, теперь не удивляются тому, что котировки могут сдавать по 10% в день. Но ведь геополитические риски сходят на нет, а значит, есть все предпосылки для скорого отскока на 20–30%».

Между тем фундаментальные оценки почти по всем более или менее ликвидным акциям сулят огромный потенциал роста. «Ф.» составил таблицу с таргетами и рекомендациями ведущих инвестиционных домов – по некоторым бумагам аналитики прогнозируют многократный рост.


Алексей BD Иванов 18 сен 2008 в 16:27
дык пусть развернется пока, дайте ему время...


Сергей (гонзалес) Семехин 18 сен 2008 в 16:28
Ответ 1
Но это я как спекулянт говорю. А для инвесторов скорее ответ 3 !!!


Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 16:34
Допускаю как и движение вверх от текущих уровней, так и движение вниз в диапазоне 500-800 пунктов по ММВБ. Ответ 3.


Игорь Харламов 18 сен 2008 в 16:55
ответ 4, будет ниже


Константин Малашенко 18 сен 2008 в 17:01
Как спекулянт я бы сказал 1.(что сейчас и сделал)
Будучи инвестором я бы сказал 3.


Юрий Митин 18 сен 2008 в 17:12
При любых раскладах нужно следить за долларом.


Илья Истомин-Степаненко 18 сен 2008 в 17:54
я буду ждать до середины октября. голосовал за 4.


Максим Иванов 18 сен 2008 в 18:29
я фьючи на газ в среду тарил по 16500 и по минимуму 15834 (из-за ограничения РТС срочного). Так, что по мне только рост!


Юрий Митин 18 сен 2008 в 18:48
И на споте тарил. По 250 что ли? Внукам. Помним.


Олег Саполов 18 сен 2008 в 19:25
И что это вы тут за инвесторов голосуете? Инвесторы голосуют 1, без сомнения. Это спекулянты могут ждать ниже, а нас, инвесторов, доход в 200% за 3-4 года вполне устроит. Мой портфель сейчас по средней куплен на 25% дороже вчерашнего рынка, и я, как уже писал, просто в восторге. Как мне хватило сил досидеть до тех уровней, на которых я покупал, ума не приложу. А то, что вчера было -25, так это на несколько дней, впрочем, неважно, на сколько, даже если на год, хотя это маловероятно. Акции настолько дешевы, что я мне будет сложно даже частично прикрывать портфель даже при росте на 50%. Хорошо, я в кредите, вот его и прикрою тогда.


Игорь Федоров 18 сен 2008 в 19:32
Проголосовал за 3 вариант.


Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 19:36
Олег, понятий много, какая разница инвестор или спекулянт, инвестор это, говорят некоторые, от 5 лет держания акций... Главное сумма и доходность, все деления условны.


Олег Саполов 18 сен 2008 в 20:18
Нет, Дмитрий. Основное понятие - инвестор - тот, кто ХРАНИТ деньги в акциях, зарабатывая в другом месте. Спекулянт - ЗАРАБАТЫВАЕТ деньги при помощи акций. Разница огромна. В определенный момент времени они действуют одинаково. А вот в этот кризис ты же видел мое поведение? Я просто наращивал портфель по мере того, как акции становились мне интереснее. То есть условно при уровне индекса РТС 1500 я вложил 40 проц капитала, при уровне 1350 - остальные 60. И это вложения инвестора. До тех пор, пока цены на акции я буду считать долгосрочно привлекательными, я буду в них сидеть, хоть 15 лет. А вот при уровне индекса 1200 я занял среднесрочно спекулятивную позицию - 20% от инвестиционного капитала. Кратксрочно спекулятивные позиции у меня тоже существуют, но на общую сумму процентов 10 от капитала. Сейчас их почти нет, условно говоря, мне их закрыли по маржинколлу )). Условно, потому что я перевел их в долгосрочный портфель по цене рынка, списав разницу в ценах на краткосрочный портфель. Таким макаром краткосрочный портфель у меня почти обанкротился, осталось проц 40, правда, они на полную катушку в акциях, так что есть шанс его восстановить. Но это внутренний учет. В реальности я ни одной сделки в убыток не совершил.


Дмитрий Марков 18 сен 2008 в 20:46
Олег, всё это относительно =)
Разве инвестор не может жить за счёт своих инвестиций? А Баффет, Сорос, их спекулянтами назвать как-то не очень тянет.
При хороших результатах можно и бизнес открыть, таким образрм будет неосновной доход или наоборот, уволили и остался только рынок. Всё соу, соу)


Андрей (Andre Agassi) Косячков 18 сен 2008 в 23:02
Уже месяц тарюсь!!! Так получилось, что на осташиеся покупал 17го числа. Денег больше нет)) Считаю, что взял по бросовым ценам.
P.S. Оптимистично смотрю на происходящее. Хотел даже взять кредит. (Хотя этому не приемлю и даже никогда не пользовался. Видимо, гордыни много или может так воспитан.) :)


Shurick Fonarёv 18 сен 2008 в 23:23
http://forecastrend.narod.ru/LIBRARY.html страничка одного трейдера + перевод нек-х интересных статей + книжка Швагера


Андрей (Andre Agassi) Косячков 18 сен 2008 в 23:57
Всем великим вождям со времён Моисея было известно, что испуганный враг должен быть разбит наголову. (Порой это знание приходило к ним через тяжкие испытания.) Если оставить хоть одну искру, как бы тускло она ни мерцала, в конце концов разгорится огонь. Остановившись на полпути, можно потерять больше, чем при условии полного уничтожения.