Инвестиционные фонды: ПИФ и ОФБУ. Часть 1

Инвестиционные фонды: ПИФ и ОФБУ

Дмитрий Марков 29 ноя 2007 в 3:17
РЕЙТИНГ ПИФОВ ПО ДОХОДНОСТИ С НАЧАЛА ГОДА ПО 31 ОКТЯБРЯ 2007

1.Альфа–Капитал Акции рост интервальный, акции 60.10%

2.Альфа–Капитал Металлургия открытый, акции 57.46%

3.АльянсРосно - акции второго эшелона интервальный, акции 39.05%

4.Трубная площадь – Российская металлургия открытый, акции 38.70%

5.КИТ Фортис - Российская металлургия и машиностроение интервальный, акции 37.49%

6.Интерфин ЭНЕРГИЯ интервальный, акции 33.73%

7.Энергия - Инвест интервальный, смешанный 28.55%

8.Тройка Диалог - Металлургия открытый, акции 28.49%

9.Интерфин ИНДУСТРИЯ открытый, акции 26.31%

10.Тройка Диалог - Электроэнергетика открытый, акции 23.78%

11.Александр Невский интервальный, смешанный 23.30%

12.Альфа-Капитал Акци открытый, акции 21.10%

13.Регион Фонд Акций открытый, акции 20.49%

14.Профессиональные инвестиции интервальный, смешанный 19.96%

15.Открытие-Акции открытый, акции 19.51%

16.БИНБАНК - ФОНД АКЦИЙ открытый, акции 19.11%

17.Замоскворечье – Российская энергетика открытый, акции 18.56%

18.Гранат открытый, смешанный 17.56%

19.Оплот УК ПСБ интервальный, акции 16.73%

20.Ломоносов открытый, смешанный 16.66%

Данные INVESTFUNDS


Дмитрий Марков 30 ноя 2007 в 2:37
Инвестиционные стратегии ПИФов

Существует несколько видов паевых фондов в зависимости от того, в какие активы инвестируются средства пайщиков. Паевой фонд может принадлежать одной из следующих групп:

-фонды акций;
-фонды облигаций;
-фонды смешанных инвестиций;
-индексные фонды;
-фонды денежного рынка;
-фонды фондов;
-фонды недвижимости;
-фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций;
-ипотечные фонды;
-фонды прямых инвестиций.

(Фонды, относящиеся к четырем последним группам, могут быть только в форме закрытых фондов).

В полном наименовании фонда обязательно указывается, каким является фонд - фондом акций, фондом облигаций либо любым другим из перечисленных.

Фонды акций, фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций - самые распространенные фонды. Именно эти три вида фондов получили наибольшее распространение на российском фондовом рынке. Названия говорят об объектах инвестиций этих фондов. Однако это не означает что в инвестиционных портфелях этих фондов должны находиться либо только акции, либо только облигации. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций соответственно все наоборот - не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% - в акции. В фондах смешанных инвестиций соотношение акций и облигаций может быть любым.

Инвестиционные стратегии этих трех видов фондов наглядно видны на графике. Для фондов акций характерны высокая доходность и в то же время высокая вероятность получения убытков, что связано с переменчивой конъюнктурой рынка акций. Фонды облигаций, напротив, консервативны. Они позволяют получать стабильную доходность с очень незначительным риском падения стоимости паев. Фонды смешанных инвестиций, имеющие в своих портфелях одновременно акции и облигации, как правило, представляют средний вариант по доходности и риску.


Рассмотрим эти три вида фондов подробнее. В зависимости от того, в какие именно ценные бумаги инвестируются средства, фонды даже внутри этих групп могут различаться по своим инвестиционным стратегиям.

Практически все фонды вкладывают в "голубые фишки" - акции нескольких крупнейших компаний, но есть и исключения. Например, фонды акций могут быть фондами акций второго эшелона, если инвестиции осуществляются преимущественно в менее ликвидные акции эмитентов малой капитализации (их называют акциями второго эшелона). Фонд акций может быть отраслевым, если активы вложены в ценные бумаги компаний, принадлежащих одной отрасли. Например, фонд нефтегазовой промышленности, фонд электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии и т.д. Есть фонд, который вкладывает преимущественно в акции компаний с государственным участием (где государство владеет не менее 25% компании). Или фонд дивидендных акций.

Даже фонды облигаций могут различаться - фонды государственных ценных бумаг, фонды "мусорных" облигаций (это облигации с высоким доходом, которые относятся к группе рискованных).

Все это разные стратегии, которые могут предлагать управляющие компании для фондов акций, фондов облигаций, фондов смешанных инвестиций.



Индексные фонды

Эти фонды состоят полностью из акций, причем в портфель фонда входят те же акции и в той же пропорции, что и для расчета индексов фондового рынка, например, Индекса ММВБ.

Зачем создаются такие фонды? Исторически доказано, что фонду акций достаточно сложно опередить доходность самого рынка (то есть индексов рынка акций) на длинных интервалах времени. Тогда зачем пытаться обыграть рынок, когда можно инвестировать напрямую в индекс и получать рыночную доходность. Динамика стоимости пая индексного фонда в точности повторяет динамику индекса (см. рисунок).





Преимуществом этого фонда являются низкие расходы на управление (управления как такового от управляющей компании не требуется, необходимо только поддерживать структуру портфеля, сходную с индексом; потом


Дмитрий Марков 3 дек 2007 в 1:40
Основные сайты по пифам и УК:
www.stockportal.ru
www.investfunds.ru
www.nlu.ru


Дмитрий Марков 5 дек 2007 в 2:34
Текст взят из журнала SmartMoney

У Евгения Очковского, руководителя проекта «Сеть паевых супермаркетов», есть любимый курьез. Клиент купил паи и через неделю пришел их гасить. Его отговаривали, объясняли, что инвестировать в ПИФы нужно на более длительный срок, иначе он почти наверняка уменьшит свой капитал, но пайщик настоял на своем. Через неделю со словами «Я убедился, ПИФ — не кидалово» он принес более крупную сумму. На этот раз надолго.

Скоро у продавцов паев появятся новые байки. На дворе декабрь, когда у обеспеченных горожан появляется масса свободных денег в виде премий, бонусов, 13-х зарплат. Часть из них гарантированно достанется ПИФам, причем многие «декабрьские пайщики» отдадут деньги управляющим впервые. Многие почти наверняка наделают ошибок. Как их избежать?

ПАРАД ПАРАДОКСОВ


Несмотря на бурное развитие индустрии коллективных инвестиций, большинство россиян принимают решение о покупке паев навскидку. Об этом свидетельствуют данные консалтинговой группы MarketUp, которая в августе опросила целевую аудиторию фондов (около 1000 москвичей с доходом более $1500 на члена семьи), чтобы выяснить, как устроен процесс выбора ПИФа и чего граждане ждут от управляющих.

Разницу между банковским вкладом и паевым фондом большинство представляет смутно. «На прямой вопрос, отличаются ли ПИФы от депозита, ответ будет утвердительный, но очевидно, что понимания продукта у большинства нет», — говорит гендиректор MarketUp Марина Власова.

Странно выглядят и девять приоритетов, которыми руководствуются граждане при выборе фонда. На 1-м месте — стабильность. Власова уточняет, что чаще всего имеется в виду стабильно высокий доход. Пайщики, входившие на рынок в 2005 и 2006 гг., действительно заработали десятки процентов прибыли, но рассчитывать, что так будет и впредь, нереалистично. В долгосрочном периоде вложения в акции и впрямь доходнее банковских депозитов. Но из этого правила имеется множество исключений: в XX в. на фондовых рынках было несколько затяжных «медвежьих» периодов, когда прибыли на вложенный капитал приходилось ждать годами. Российским пайщикам, вошедшим на рынок в 1997 г., пришлось ждать от трех до пяти лет, пока их вложения окупятся.

Второй приоритет выглядит разумно — доходность. Вот только есть основания полагать, что от четверти до половины пайщиков слабо понимают, что это такое: по данным MarketUp, от силы 76% пользуются при выборе ПИФа аналитикой в прессе и Интернете (43 и 33% соответственно, причем эти множества пересекаются). Для почти двух третей решающее значение имеют советы друзей и знакомых и прямая реклама. Оба источника информации крайне ненадежны. С советами непрофессионалов все ясно без долгих объяснений. Реклама высокой доходности, исходящая от самих УК, тоже зачастую лукава: лидером по доходности можно сделать практически любой фонд, нужно лишь подобрать временной интервал, на котором сравнение максимального и минимального значений стоимости пая позволит показать эффектный результат. Если фондов в портфеле УК несколько, выбрать самый привлекательный продукт для PR и вовсе не составит труда: какой-нибудь в прошлом наверняка да «выстрелил». Особенно хороши для этих целей отраслевые фонды акций, чей портфель состоит из бумаг компаний одного сектора. Шесть из десяти фондов-лидеров по доходности с начала 2007 г. относятся именно к этой категории. И в лидерах по доходности прошлого года тоже сплошь отраслевые ПИФы. Но другие. Рекордсмены не смогли повторить свой успех. «Отраслевые фонды как цветы, — говорит Владимир Пахомов, руководитель группы розничных продаж “Ренессанс Управление инвестициями”. — Cначала инвестиционная идея находится в бутоне, потом расцветает и неизбежно вянет». Пайщик, вложившийся в фонд электроэнергетики на завершающем этапе реформы, когда бурный рост котировок остался в прошлом, скорее всего, уже догадался, что в словосочетании «стабильно высокий доход» имеется подвох. У многих это разочарование впереди.


Дмитрий Марков 5 дек 2007 в 2:35
ВИДЕТЬ ЦЕЛЬ


Начинающему пайщику стоит задать себе несколько вопросов. «Необходимо обозначить инвестиционную цель, — говорит Владимир Семенов, директор по инвестициям УК “АМК Финанс”. — Это необязательно должна быть конкретная задача — например, накопить на образование или крупную покупку. Идея сохранить и приумножить свой капитал тоже подойдет». У гибкого целеполагания есть преимущество: у инвестора нет никаких гарантий, что УК к часу X заработает ему требуемую сумму. Пайщику надо быть готовым к потерям и трезво оценивать степень риска, который он готов на себя принять.

«Профиль клиента определяется двумя особенностями: психологической готовностью к риску, которая является производной от ожидаемой доходности, и способностью нести временные потери при неблагоприятной ситуации», — говорит Максим Тумилович, начальник управления риск-менеджмента «ВТБ Управление активами».

«Вы купили лотерейный билет за 900 руб. Какой приз вы выберете: 100 000 руб. с вероятностью 0,05%, 4000 руб. с вероятностью 50% или 1000 руб. наличными?» Это цитата из теста о психологической склонности к риску, разработанного Национальной лигой управляющих. Вопросы о стабильности ежемесячного дохода и количестве иждивенцев на шее позволяют понять размер допустимого убытка, если клиенту потребуется выйти на падающем рынке.

От степени личного риска зависит выбор вида фонда: если вы верите, что способны уловить еще «не распустившуюся» отраслевую идею, — добро пожаловать в соответствующий фонд. Тех, кто меньше полагается на собственную информированность, ждут индексные фонды, фонды «голубых фишек» или более консервативные смешанные или облигационные фонды.


ИСКАТЬ ДОХОДНОСТЬ


Пайщику, который не хочет разбираться в коэффициентах альфа, бета и Шарпа ( еженедельно публикует результаты деятельности фондов в свете этих коэффициентов), а ориентируется исключительно на доходность, для сужения зоны поиска придется покопаться в Интернете и печатных СМИ. «Лучший фонд редко будет лидером за какой-то небольшой промежуток времени, — говорит Семенов из УК “АМК Финанс”. — Скорее он будет постоянно входить в пятерку, но за длительный период времени его накопленный результат окажется лучшим». Вместо того чтобы «покупать» фонд с самой высокой доходностью, показанной год назад, стоит оценить результат управления за длительный период. «Фондов, которые демонстрируют стабильные результаты управления, довольно мало», — отмечает Артем Плотников, директор компании «Универсальный финансовый консультант».

Хороший накопленный результат демонстрируют фонды, давно работающие на рынке и принадлежащие известным УК. Эти представления формируют вторую по значимости группу факторов, которые, по данным MarketUp, влияют на выбор россиян: открытость, известность и репутация компании. Но далеко не всегда пайщик разделяет деятельность головной организации и бизнес управления активами. Скорее он оценивает общую известность бренда. В своей стратегии УК «ВТБ Управление активами» (бывшая УК «Проспект-Монтес Аури») не скрывает, что рассчитывает завоевать клиента с помощью раскрученного бренда второго по величине госбанка.

Если у УК сильны позиции в доверительном управлении (ДУ), это не означает, что в массовом продукте, которым и являются паевые фонды, она будет так же эффективна. При затяжном падении рынка управляющим ПИФов трудно удержаться от соблазна в первую очередь спасать собственные средства УК и деньги крупных инвесторов, находящиеся в ДУ. Ведь в отличие от ПИФов в рамках ДУ доходы управляющих напрямую зависят от показанного результата.

Вместо репутации лучше обратить внимание на срок работы УК с ПИФами и стоимость чистых активов ее фондов (СЧА). «Оптимальный размер фонда — от 500 млн руб. до 1 млрд руб., — говорит Очковский. — Маленький фонд не обеспечит диверсификации активов, а слишком большой будет неповоротливым». Рейтинги фондов по СЧА можно найти на сайтах НЛУ и Investfunds.


Дмитрий Марков 5 дек 2007 в 2:36
СЧИТАТЬ ИЗДЕРЖКИ


Доходность ПИФа и доход пайщика — не одно и то же. В официальной стоимости пая скрыты «организационные расходы» — вознаграждение УК, оплата услуг спецдепозитария, аудитора и т. п. Эта сумма рассчитывается от среднегодовой величины СЧА и может достигать 10%. Крупные УК могут сократить эти издержки до 3-5%. Размер расходов зависит и от стратегии. «У ПИФа облигаций комиссия за управление невысока. А если вам предлагается фонд акций с активным управлением, будьте уверены, что плата за управление будет выше», — объясняет Семенов. Если прирост стоимости пая составляет 40-50%, то комиссия, съедающая примерно шестую часть прироста, не очень ощутима, чистый доход будет не меньше 30%. Но если на более зрелом рынке прирост составит 20%, то те же 5-7% комиссионных урежут результат на треть и оставят пайщику около 15% годовых.

«Поначалу индексные фонды остро конкурировали друг с другом, — рассказывает Очковский, — хотя их результаты по идее не должны были сильно различаться. В 2005 г. индексный фонд УК “Агана” (сеть и УК “Агана” принадлежат группе компании “Алор”. — ) проигрывал аналогичному фонду УК Банка Москвы. Когда стали выяснять, что сдерживает доходность фонда, оказалось, что все дело в издержках, скрытых в стоимости пая. Издержки сократили, и в 2006 г. конкурента удалось обойти».

Помимо регулярных издержек пайщик несет расходы, связанные с покупкой и погашением паев: скидки и надбавки. Не все УК приводят конкретные цифры в своих буклетах, ведь сама УК и ее агенты устанавливают разный размер скидки. Он зависит и от сроков инвестирования. Проанализировав эти издержки, заранее можно сэкономить несколько процентов от суммы инвестиций. Консультанты советуют инвестировать в ПИФ регулярно, примерно равными суммами. Это снижает риск неправильного «входа в рынок». Если пайщик планирует следовать этому совету и при необходимости будет частично погашать свои паи, ему придется разобраться в тонкостях бухучета, вернее, по какому методу (по какой цене покупки) паи будут списываться при погашении — ЛИФО или ФИФО. «ФИФО (first in, first out) для клиента выгоднее: первый купленный пай будет погашен в первую очередь, — говорит Евгений Фазлеев, директор по развитию УК “Ист Кэпитал”. — А это значит, что клиент не потеряет на скидке (комиссии) при погашении, размер которой обычно зависит от срока инвестирования в фонд».

Подводные камни таит в себе и рекламируемая опция обмена паев между фондами одной УК. Если при погашении паев УК удерживает НДФЛ из суммы выплат пайщику, то при обмене паев возникает та же налогооблагаемая база, но пайщик должен будет отразить факт получения дохода по операциям с паями в налоговой декларации и рассчитаться с бюджетом самостоятельно.

Екатерина Самородова
46 (87) 03 декабря 2007


Дмитрий Марков 12 дек 2007 в 4:10
Рейтинг управляющих компаний
http://www.finansmag.ru/26002/


Александр ZooM Лощаков 7 янв 2008 в 14:44
еще сайт по ПИФам и УК:

http://www.prodengi.ru/


Александр Ильин 9 янв 2008 в 14:14
про пифы от РБК
http://www.quote.ru/mf/


Александр "Tmanl" Наконечный 11 янв 2008 в 14:58
еще
www.cic.ru


Айрат Музафаров 12 янв 2008 в 23:30
Вот допустим у меня есть 50 тыс рублей, которые я хотел бы вложить.
У меня возникали мысли купить пай. Посоветуйте стоит ли это делать и когда? Какой Пай посоветуете?


Александр ZooM Лощаков 13 янв 2008 в 0:17
можно, но ощутимой прибыли от 50 т.р. не увидишь)) если ПИФ, конечно не с высокими рисками.

Я бы сам вкладывал в пифы нацеленые на телекомовский сектор))) почему-то он мне приглянулся))

Можешь в индекс, тот же ММВБ, РТС вкладывать(и по РБК будет постоянная инфа) А там и узнаешь больше про рынки)) В любом случае нужно самому попробовать, чтобы узнать, что лучше и как это работает. Но в долгосрочном плане все ПИФы растут, кто-то больше, кто-то меньше.
Главное начать.


Айрат Музафаров 13 янв 2008 в 1:31
Я так понимаю самые рисковане Пифы связанные с акциями? Насколько они рискованные? Ищя в интернете я не видел ниодного Пифа с минусом!
И еще подскажите вот если Пиф вырос на 20 % то когда я его продаю -13 % налог так? + какие то проценты я отдаю агенту?


Дмитрий Марков 13 янв 2008 в 3:57
Рискованные в том смысле, что вы должны быть морально готовы к их падению процентов на 30, например, обычно говорят, что на 50%, т.е. те деньги, которые вы вкладываете долгосрочно не должны быть последними. Иначе советую выбрать смешанные фонды, пусть они не так сильно растут, но в случае падений на рынке они не будут падать так сильно как фонды акций. 13 % подоходный налог только с суммы прибыли (прироста) + коммисия компании от 1 до 3% от величины всего вклада. Правда, в некоторых компаниях, чем дольше срок, который вы держите деньги, тем меньше коммисии, либо они вообше отссутствует после года держания средств в пифах.


Александр ZooM Лощаков 13 янв 2008 в 14:36
На счет комиссии лучше спрашивай в самих компаниях, пусть все подробно раскажут, а 13% это да, только с суммы прибыли.

Обычно, если в ПИФ вкладываешь деньги на больше полгода, то там практически не берут комиссию (или она существенно сокращается).

И совет, когда выбираешь ПИФ, то не обращай большого внимания на дохоность, которую он показывал в прошлом. Очень мало ПИФов ее показывают в будущем. Смотри на потенциал новых, недавно созданных ПИФов. Например, вот в конце 2007 года много новых ПИФов сформировали. Главное, правильно выбрать и стараться войти в ПИФ когда его цена находится "на дне".


Максим Валеев 17 фев 2008 в 14:13
Друзья, Коллеги!
Буду Вам очень признателен, если поможете мне с материалами по особенностям раскрутки Закрытых Паевых Инвестиционных Фондов Недвижимости и вообще ЗПИФ, особенностям привлечения инвесторов к приобретению паев. Присылайте, пожалуйста, сообщения лично.


Аля Alechka Кен 17 фев 2008 в 14:26
Максим, ЗПИФЫ обычно делают после того, как соберутся пайщики-инвесторы. Если вы чужие деньги привлечь хотите в свой проект, делайте облигационный займ. Обращайтесь )))))


Сергей (гонзалес) Семехин 17 фев 2008 в 15:35
Ответ 2
Без комментариев!!!


Елена Тремясова 18 фев 2008 в 12:30
У меня вопрос (может кому-то он покажется глупым, просто я здесь новичок): стоимость пая тоже периодически растет и падает, надо ли фиксировать прибыль или здесь больше подойдет тактика "купил и держи"?


Евгений Соболев 18 фев 2008 в 12:49
купил и держи, иначе лучше валютой или акциями заняться.